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2020年上半年基础化工行业业绩总结:关注后疫情时

文章出处:Snews 人气:发表时间:2020-09-11 05:50

投资点:

化工产品价格指数触底反弹。2020年初以来,国际原油价格经历了一轮剧烈震荡;停下。一方面,欧佩克从8月初开始放松和减少原油供应;另一方面,随着全球疫情的逐渐稳定和对疫苗开发的需求,苏醒原油价格在相对较低的位置缓慢向上振荡。2020年上半年,随着原油价格的暴跌,化工产品价格指数迅速回落,达到近五年来的新低,2016年以来的整体景气周期结束。未来,随着下游需求的逐渐增加,苏醒原油价格将缓慢回升,CCPI和PPI的同比增长率都将回升。

行业供求形势逐渐好转。(1)供给方:化工行业固体资产投资完成在2016年开始的景气循环中经历了一轮扩张,2019年开始回落;2020年第一季度,受疫情影响,化工固体资产投资大幅下降,第二季度逐步回升。(2)需求方:2020年上半年,除涉及外贸的需求方外,化工行业几大需求方正在从疫情影响中逐步恢复。

2020年上半年基础化工业绩。(1)2020年上半年,化工行业营业收入同比下降20.75%,归母净利润同比下降70.76%,在所有深湾级行业中业绩增长排名较低。(2)总体而言,营收和净利润增速持续下滑,行业景气度见底;在建工程数据升温,计划现金流持续稳定上升。行业整体转暖趋势显现。(3)子部门反映了差异。2019年繁荣程度最高的细分行业是改性塑料行业。

2020年第二季度基础化工业绩。第二季度,疫情对经济的影响逐渐消退。2020年第二季度,受石化业绩拖累,化工行业营业收入同比下降22.64%,归母净利润同比下降41.95%,在所有深湾一级行业中排名较低。排除石化行业的影响,第二季度单季度营收增速打破了2018年以来持续下滑的趋势。与去年同期相比,归属于母亲的净利润实现了正增长。基础化学工业的需求是苏醒,繁荣显著反弹。

投资建议。后疫情时代的需求苏醒有望改善化工产品的供需格局,行业繁荣水平有望见底。建议关注需求苏醒带来的投资机会。与此同时,全球疫情仍未得到完全控制。我们仍然需要考虑疫情带来的风险,找到具有较强抗风险属性的子行业。我们建议关注具有以下特征的行业和公司:(1)具有刚性特征的行业;(2)需求苏醒带来的近需求时机;(3)受益于产业集中度提高的龙头企业;(4)具有进口替代逻辑的新材料产业。建议关注扬农化工(600486。SH),新和成(002001。SZ),朗文百里(002601。深圳),万华化学(600309。SH),万润股份(002643。SZ)和泰和新材料(002254。SZ)

风险警告:

宏观经济达不到预期,新冠肺炎疫情持续大规模蔓延的风险,油价暴涨的风险,环保监管政策变化的风险,系统性风险。

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